（开始：计较机畅想）
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]article_adlist-->摘抄
本周不雅点：
好意思股软件继续飞腾，数据底座、安全等AI Infra先行。本周Snowflake、MongoDB、Okta等AI Infra厂交易绩及指引合手续超预期，其中Snowflake股价单周飞腾48.4%，Okta飞腾33.6%，带动IGV周内飞腾8%：1）Snowflake客户数目与客户质料同步提高，并与AWS签署畴昔五年60亿好意思元互助条约，加码Graviton CPU及AI加速器干预；2）MongoDB Atlas业务保合手近30%的增长，Vector Search及MCP联系AI用具使用量快速提高；3）Okta围绕Agent身份治理推出双居品体系，AI联系技俩订单领域彰着高于传统业务。从本轮反弹结构看，涨幅居前的主要集会于数据基础设施、可不雅测性及网罗安全等AI Infra行为。Snowflake与MongoDB考证了数据层需求增长，Okta考证了身份治理价值提高，而Datadog、CrowdStrike、Fortinet及Palo Alto Networks则响应出AI领域化部署过程中监控与安全需求同步膨胀。
IGV超跌开垦：估值回落至历史底部后合手续开垦。市集开动再行界说AI对软件行业的赋能价值，软件板块迎估值开垦。受“AI归并论”主导的很是悲不雅预期影响，软件指数IGV 2026Q1一度回撤30%，主要由于被解读为生成式AI对SaaS的颠覆、东谈主力资源再行分拨等多要紧素。IGV在2026年4月涉及4月初52周低点74.6好意思元，标明此前的抛售热沈照旧过度，战抖热沈开动消退，市集将出现回转。进入5月，Snowflake、MongoDB、Salesforce等软件公司功绩全面超预期，市集开动再行相识软件企业在AI期间的受益逻辑，软件板块迎来壮健反弹，IGV单月涨幅卓绝21%，创下自2001年10月以来的最好月度发达，功绩证伪归并叙事，估值开垦的弹性全面开释。
归并论一刀切并不对理，IT技俩是系统化处罚有规画。“AI归并一切SaaS”的线性叙事并不适应确凿产业逻辑。跟着AI从演示级走向坐褥级，企业对于可不雅测性、安全、数据治理、向量检索、责任流协同等系统才智的需求反而被结构性放大。无论是DDOG的监控才智、FTNT/PANW/CRWD的安全才智、SNOW/MDB的数据底座才智，照旧ServiceNow的责任流体系，实质上都处于AI领域化部署的要津旅途之中。AI实在带来的并非IT预算灭绝，而是企业IT架构复杂度与系统化需求的全面提高。
看好标的：AI Infra与信创共振，及高景气高壁垒标的。咱们觉得，现时最值得护理的标的包括两条干线：一是信创+AI Infra共振标的，跟着信创迈入核心替换节点，叠加复杂AI技俩对多模态数据库、数据治理及向量检索才智的拉动，具备核心底层基建才智的国产厂商有望迎来需求加速期；二是高景气高壁垒场景，以Seedance 2.0为代表的多模态模子才智跃迁，正驱动漫剧Agent等细分场景跨越交易化拐点。
联系标的：
1）大模子：智谱、Minimax、腾讯控股、阿里巴巴、科大讯飞；
2）AI Infra：达梦数据、星环科技、广立微、合合信息、海天瑞声等；
3）高景气&高壁垒：德才股份、好意思年健康、康众医疗、真爱好意思家、中控本事、金蝶外洋、用友网罗、迪普科技、云知声、多点数智、聚水潭、迈富时、阜博集团、范式智能、汇量科技等；
4）信创：金山办公、纳想达、中国软件、极点软件、太极股份、海量数据、诚迈科技、麒麟信安、润和软件、卓易信息、奇安信、三六零、安恒信息、天融信、永信至诚、启明星辰等。
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风险教唆
行业竞争加重的风险；本事研发进程不足预期的风险；特定行业下流本钱开支周期性波动的风险。
计较机行业周报：好意思股软件在涨什么？ ]article_adlist-->诠释目次：
诠释正文：
01 好意思股软件继续飞腾，AI Infra先行
1.1 本周SNOW/OKTA等AI Infra再次引颈好意思股软件板块开垦
本周OKTA、Snowflake、MongoDB等AI Infra厂交易绩/股价发达超预期，其中OKTA股价提高33.6%，Snowflake股价大增48.4%，再次引颈好意思股软件大涨，IGV本周价钱飞腾8%，市集缔结到AI开动确凿转换为软件收入与企业付费需求，对AI与软件产业关系的明白正从AI归并软件渐渐切换为AI重构并强化软件基础设施价值。
Snowflake：AI责任负载的需求壮健增长，锁定AWS五年60亿好意思元Graviton CPU和AI加速器。1）功绩超预期：FY27Q1公司终了总营收13.9亿好意思元，同比增长34%，高于市集一致预期的13.2亿好意思元，居品收入同比增长34%至14.4亿好意思元，Non-GAAP运牟利润率提高3pcts至11.9%，Non-GAAP居品毛利率保合手75%的高水平。2）客户数目与质料王人升：FY27Q1公司净收入留存率同比提高2pcts至126%，客户粘性与内生增长才智保合手不凡；FY27Q1公司净新增客户同比增长38%，公司Forbes公共2000强客户达到813家，年居品收入卓绝100万好意思元的客户同比增长29%达到779家。3）收购Natoma强化治理才智：公司于5月签署最终条约，拟收购企业级模子高下文条约（MCP）平台Natoma，将治理才智从数据管制蔓延至Agent实行与用具调用行为。4）与AWS签署五年60亿好意思元互助条约，推动企业AI落地：公司想象畴昔五年内干预60亿好意思元用于采购亚马逊旗下AWS的作事与本事，包括AWS自研的Arm架构Graviton通用芯片，以及用于AI责任负载的GPU。
MongoDB：Atlas云数据库业务强势。1）Atlas云数据库保合手壮健：2026Q1公司终了总营收6.9亿元，同比增长25.2%，Atlas收入同比增长29.4%至5.1亿好意思元，Non-GAAP运牟利润率近18%。2）优质客户基础合手续扩大：FY26Q1公司剩余践约义务（RPO）同比大增88%达到14.6亿好意思元，净年度常常性收入扩展率达121%，本季度公司新增2,500名客户，客户总和突破6.77万，年消费超10万好意思元的客户同比增长15.5%至2895家；其中，Atlas总客户数目卓绝6.64万，收成于Vector和Text Search的收受，45% ARR超10万好意思元的大客户使用2项及以上功能。3）AI责任负载加多驱动平台AI专揽起量：公司已充散布局坐褥环境的领域化AI责任负载需求，Vector Search收受率当先于公司举座增长，模子高下文条约（MCP）作事器等AI用具使用量亦显赫增长。
咱们觉得，海量Agent并发运行需要合规、安全地高频探问企业里面数据，AI径直拉动了对数据平台的用量与算力蹧跶。Snowflake与MongoDB的超预期功绩共同考证越复杂的AI Agent专揽，越需要数据底座动作内存与气象层。
OKTA：打造双线Agent治理居品，身份安全价值显赫抬升。公司FY27Q1终了总营收7.7亿好意思元，同比增长11.2%，其中，订阅收入7.5亿好意思元，同比增长11.4%，多季度延续富厚增长。据OKTA功绩会，当今卓绝90%的企业已有Agent干预坐褥环境，但仅有22%的企业大约有用治理Agent，跟着Agentic AI普及，多数新的“数字身份”正在产生，对身份认证、权限治理、特权探问管制（PAM）等需求将显赫提高;Okta推露面向AI Agent期间的双安全管制居品，Okta for AI Agents面向企业客户，提供Agent发现、治理与管制的一体化身份安全限度平台；Auth0 for AI Agents面向开发者，提供Agent、API及用户协调认证授权的身份基础设施，共同构建AI Agent全人命周期安全体系。公司AI联系技俩的平均订单领域照旧彰着高于公司普通业务订单领域，且Q1销售管线照旧彰着受到两款居品推动。
1.2 5月以来软件结构性反弹，AI Infra先行
IGV经过本年来的大幅度颐养后，本月步入反弹周期，5月初DDOG、Fortinet率先以功绩韧性击破AI归并一切言论，驱使市集开动分层看待软件公司。
DDOG：受增长再行加速、AI原生势头及利润率改善推动，2026Q1终了营收10.06亿好意思元，超出市集预期的9.6亿好意思元，同比增长32%，营业利润率达22%。公司全面上调指引，瞻望2026年全年营收中值为43.2亿好意思元，高于此前预测的40,8亿好意思元。公司年支付额卓绝10万好意思元的客户数目增长至4550个，同期，Datadog CEO暗意，公司在超等智能执行室肃穆业务方面以获两家大型超大领域客户。
Fortinet：AI加重的复杂挟制环境正推动网安行业迈入新阶段。公司2026Q1总营收同比增长20%至18.5亿好意思元，高于市集预期的17.3亿好意思元，Billings同比增长31%至20.9亿好意思元，主要由于网罗与安全会通趋势的延续，以及AI正在加重的日益复杂的挟制环境。Fortinet将2026年全年营收指引从此前的75-77亿好意思元上调至77.1-78.7亿好意思元全年毛利率瞻望可达79%-81%。Billings业务的高增长阐述客户在主动加大干预而非削减开支，照旧冲破市集对于“AI归并网罗安全”的不雅点。
Servicenow：安全与数据领域将成为超增长极。公司2026Q1终了总营收37.7亿好意思元，同比增长22.1%，其中订阅收入同比增长22.2%至36.7亿好意思元；26Q1公司达成16笔新增ACV卓绝500万好意思元的大型客户订单，同比增长近80%，期末ACV卓绝500万好意思元的客户数目增长至630家，客户及订单拓展加速。公司发力布局安全与数据领域，辞别于2026年3月与4月收购Veza与Armis，进一步增强身份治理、钞票发现、网罗风险管制等才智，构建隐蔽东谈主员、机器、AI Agent，以及企业全量数字与物理钞票的协调安全治理体系。公司合手续强化Workflow Data Fabric、Data Catalog及Context Engine才智，建立企业实在的数据底座。跟着企业从Copilot迈向Agentic AI期间，治理对象将从职工扩展至海量AI Agent，面向全经过Agent行为的安全与数据治理有望成为Agentic AI落地过程中的要津增量。
本轮IGV反弹的最强势标的集会于数据库、数据平台、可不雅测性、AI责任流与企业数据基础设施等AI原生受益型软件。咱们觉得，其背后逻辑在于,Agent期间并非罢免减少软件调用的线性逻辑，随企业级Agent进入部署阶段，数据库查询、日记监控、责任流调节等任务从“东谈主使用软件”转向“软件调用软件”，系统复杂度上升后，世界杯官方滚球app下载安卓/苹果/手机版企业对于数据治理、及时监控、权限体系、Workflow orchestration等方面的治理需求进一步增强，因此具备可不雅测、安全、身份、Workflow类的平台才智的软体公司，将再行赢得估值溢价。
02 超跌开垦：估值回落至历史底部后合手续开垦
市集开动再行界说AI对软件行业的赋能价值，软件板块迎估值开垦。受“AI归并论”主导的很是悲不雅预期影响，软件指数IGV 2026Q1一度回撤30%，主要由于被解读为生成式AI对SaaS的颠覆、东谈主力资源再行分拨等多要紧素。IGV在2026年4月涉及4月初52周低点74.6好意思元，标明此前的抛售热沈照旧过度，战抖热沈开动消退，市集将出现回转。进入5月，Snowflake、MongoDB、Salesforce等软件公司功绩全面超预期，市集开动再行相识软件企业在AI期间的受益逻辑，软件板块迎来壮健反弹，IGV单月涨幅卓绝21%，创下自2001年10月以来的最好月度发达，功绩证伪归并叙事，估值开垦的弹性全面开释。
03 归并论一刀切并不对理：IT技俩是系统化处罚有规画
一刀切的归并论本人并不对理，对于偏系统化工程的IT技俩，AI不仅不是归并，反而会带来海量的系统级需求，包括对AI推理作事的监控（DDOG）、云原生安全与SASE谨防（FTNT、PANW、CRWD）、底层数据清洗与治理（SNOW）、为Agent专揽提供检索/向量内存的数据基础设施（MDB），以及跨部门责任流协同（ServiceNow）。
Fortinet公布Q1功绩并大涨之后，Zscaler、CrowdStrike、Palo Alto Networks均录得跟涨：CrowdStrike飞腾7%、Palo Alto Networks飞腾5.4%；由此可见，企业在网罗安全上的干预展现出极强韧性，背后驱动是不断升级的挟制态势、AI驱动的纰谬向量以及在数据保护方面日益严格的监管条目。
据Infoq，中国AI发展已从“本事可用”迈入“工程可靠、交易可行、治理可控”的深水区，而现时产业界最确凿的急躁也正源对AI坐褥环境中长久富厚寄托才智的担忧。往时一年，极客邦本事大会团队通过与多数一线本事团队、工程负责东谈主深化交流，相似也发现了这一趋势，2026年的AI产业急躁照旧从“AI能作念什么”转向“AI系统能否在坐褥环境中富厚运行、可控寄托、合手续产生价值，成本是否可度量，质料、风险、合规能否在限度范围内”。
AI基础设施的需求被结构性放大。AI从“演示级”走向“坐褥级”的过程，实质上是把整个蓝本被视为“AI归并对象”的IT基础设施再行放在了AI领域化部署的要津旅途上，可不雅测性、合规审计、数据治理、安全身份、责任流编排——这些恰正是DDOG、SNOW、MDB、ServiceNow、PANW、CRWD的居品矩阵。
04 看好标的：高景气高壁垒，及AI Infra与信创共振标的
4.1 AI Infra和信创共振的标的
复杂AI技俩对底层数据治理、向量检索、模子管制的条目提高，需求不错被国产数据库/数据平台厂商所链接；同期，信创周边替换要紧节点，党政及行业均加速替换，信创+AI Infra共振标的有望受益。
信创：周边要紧替换节点，计谋交流+AI本事更正引颈行业迈入加速期
计谋端：一方面，信创周边要紧替换节点，党政及行业均加速替换，且进一步迈入替换深水区；另一方面，供应链安全联系的计谋交流进一步完善，4月7日，国务院总理李强签署国务院令，公布《国务院对于产业链供应链安全的公法》，这是我国首部针对产业链供应链安全的专项行政顺次，为党政、金融、电信、动力、交通、航空航天等要津行业加速鼓吹信创替代提供了坚实依据。在计谋驱动下，金融、电信、交通、动力行业信创建设加速，信创进程在深度、广度上均显赫提高。
本事端：AI与信创的会通已从产业趋势升级为发展刚需。4月22日，2026中国数据库本事与产业大会在北京举办，行业各界达成共鸣：国内数据库产业已完成领域化替代的阶段性观念，追究进入“AI驱动+市集筛选”的高质料发展阶段，AI本事正从内核层面重塑数据库架构，向量数据库、AI原生数据库渐渐成为产业主流，冲破了传统数据库“功能叠加”的发展气象。达梦数据、东谈主大金仓、OceanBase、PolarDB等国内头部数据库企业，在大会上集会展示了AI会通明果，向量检索、多模数据协调管控、智能自治运维等功能已成为居品核心建立。
AI Infra：AI复杂度提高催生治理刚需，AI Infra TAM进一步扩大
AI基础设施软件不错协助企业将原始数据转换为高质料数据钞票，并裁减企业AI才智的开发难度。AI基础设施软件整合了数据清洗、生成、标注、存储等功能，终明晰对企业里面异构数据源的协调探问与集会管制。通过提高举座数据的可用性，显赫减少数据孤岛与冗余，为构建结构合理、语义一致的数据钞票体系奠定基础。此外，AI基础设施软件不错提供模子想象、测试与迭代的框架，裁减构建AI专揽的复杂性，助力企业更高效地开发和部署东谈主工智能。举例，AI模子开发软件可自动实行重迭任务，优化数据识别、分类及管制经过，从而高效处理大领域数据集，加速AI模子肃穆及部署，取代孤苦开发AI模子的传统作念法。
数据底座组成AI基础设施软件中的要津部分。在大数据场景下，以集会式架构关系型数据库为代表的传统数据管制软件不成很好适应数据的“4V”特质，面对较多本事挑战。跟着信息本事的发展，尤其是生成式AI的出现，数据处理需求的变化推动了数据管制软件本事的变革，从本事发展标的来看，数据管制软件本事递次按照“关系型、集会式”向“非关系型、散布式”并进一步向“多模子、云原生”这三个阶段进行演变。跟着本事不断肃穆，散布式架构将渐渐成为主流。自底朝上，传统的集会式资源管制调节渐渐向基于云原生本事的散布式协调资源管制平台发展；数据管制软件本事架构也会因为计较气象的改动发生要紧变革，传统的集会式数据库渐渐向散布式、多模子数据库发展；传统数据分析软件渐渐向新式的散布式数据开发和智能分析软件发展，智能分析软件需要提供机器学习和大模子的协调运营视角。
咱们觉得，跟着AI系统复杂度提高，数据库/可不雅测性/安全/规复/搀杂云/责任负载编排等联系的AI Infra用具越发成为刚需，因此复杂Agent的专揽，将进一步翻开AI Infra板块的TAM膨胀范畴。
信创及AI Infra共振标的，以达梦数据、星环科技、广立微三家公司为例：
达梦数据：国产数据库龙头。公司主营业务由软件居品使用授权、数据及行业处罚有规画、数据库一体机销售及有偿运维作事，居品已在金融、电力、通讯、交通、医疗等领域得到闲居专揽。公司积极鼓吹新式数据库本事的商讨，鉴戒已联系系型和非关系型系列居品研发教悔，从底层进行全新想象，研发全新的散布式原生多模数据库居品，用于同期解救图、关系、键值、向量等在内的多模数据的存储和管制，当今照旧取得多项本事突破。
星环科技：企业级AI和大数据基础设施软件开发商。公司围绕数据的集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和通顺等数据全人命周期，以及从数据到常识、模子到专揽的端到端全经过，提供全栈式基础软件及作事，已构建大数据与云基础平台、散布式数据库、数据开发用具、东谈主工智能平台等软件居品矩阵。公司在AI Infra交易化方朝上已渐渐落地，金融客户借助星环常识平台TKH构建投研常识库，动力集团通过Sophon LLMOps完成设备故障预测场景上线，政府、讲授、制造等行业亦开动复制联系场景。
广立微：制造类EDA+半导体AI数据分析。公司深耕制造类EDA，提供“软件+测试设备+数据分析”一体化有规画，在良率提高EDA、可制造性想象（DFM）EDA、可测试性想象（DFT）EDA领域均有居品推出；半导体大数据分析软件矩阵丰富，以AI和大模子串联数据核心，包括QuickRoot、TPC、iCASE在内的“AI智能+LLM大模子”用具集渐渐丰富。
4.2 以Seedance2.0为代表的高景气高壁垒标的
2026年2月10日，字节进步旗下即梦AI追究发布Seedance 2.0；该模子在Artificial Analysis Video Arena以Elo 1,269的成绩登顶，超越Google Veo 3、OpenAI Sora 2和Runway Gen-4.5，成为现时评测体系下详尽发达最强的视频生成模子。生成质料的富厚性（抽卡得胜率）对ai视频成本很是要津，让模子生成一段15秒的视频，往时AI视频抽卡得胜率不到20%，笔据极客公园的测试和多位从业者在X上的反馈，Seedance2.0的可用率高达90%以上。模子才智的跃迁径直裁减废片率，是漫剧agent交易化的要津拐点。
咱们觉得，从抽卡得胜率提高的角度看，漫剧agent的确凿坐褥成本大幅压缩，这意味着“批量化AI内容坐褥”在2026年将初度具备领域化的单元经济模子。
05 联系标的
1）大模子：智谱、Minimax、腾讯控股、阿里巴巴、科大讯飞；
2）AI Infra：达梦数据、星环科技、广立微、合合信息等；
3）高景气&高壁垒：德才股份、好意思年健康、康众医疗、真爱好意思家、中控本事、金蝶外洋、用友网罗、迪普科技、云知声、多点数智、聚水潭、迈富时、阜博集团、范式智能、汇量科技等；
4）信创：金山办公、纳想达、中国软件、极点软件、太极股份、海量数据、诚迈科技、麒麟信安、润和软件、卓易信息、奇安信、三六零、安恒信息、天融信、永信至诚、启明星辰等。
06 风险教唆
行业竞争加重的风险：
在信创等计谋合手续加码解救计较机行业发展的配景下，宽敞新兴玩家参与到市集竞争之中，若市集竞争进一步加重，竞争上风偏弱的企业或面对出清，某些中低端品类的毛利率或受到一定程度影响。
本事研发进程不足预期的风险：
计较机行业本事开发需干预多数资源，要是联系厂商新品研发进程不足预期，表不雅层面将呈现出干预产出在较永劫期的滞后特征。
特定行业下流本钱开支周期性波动的风险：
部分计较机公司系顺周期行业，下流本钱开支波动与行业周期性联系性较强，或在个别年份对于上游软件厂商的营收发达产生扰动。
诠释信息
证券商讨诠释：《计较机行业周报：好意思股软件在涨什么？》
对外发布时刻：2026年5月31日
诠释发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：
刘高畅：SAC执业编号：S1130525120005
邮箱：liugaochang＠gjzq.com.cn
陈芷婧：SAC执业编号：S1130525120008
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鲍淑娴 SAC执业编号：S1130526020002
邮箱：baoshuxian＠gjzq.com.cn
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